Eine Anleihe ist ein Kredit, den Sie einem Staat oder einem Unternehmen geben. Dafür gibt es Zinsen - den Kupon - und am Ende der Laufzeit das eingesetzte Kapital zurück. So weit die Theorie, die auch stimmt: solange Sie bis zur Fälligkeit halten und der Schuldner zahlungsfähig bleibt.
Dazwischen bewegt sich der Kurs, und zwar gegenläufig zum Marktzins. Steigen die Zinsen, fällt der Kurs bestehender Anleihen - eine Anleihe mit 1 Prozent Kupon will niemand zum Nennwert kaufen, wenn neue Papiere 3 Prozent bringen. Wer vorzeitig verkaufen muss, realisiert diesen Verlust. Genau das haben viele Anleger 2022 gelernt, als der vermeintlich sichere Anleihenteil des Depots zweistellig einbrach.
Für Privatanleger in Österreich gibt es seit einigen Jahren einen einfachen Zugang zu Staatsanleihen: den Bundesschatz der Bundesfinanzierungsagentur, ab 100 Euro und ohne Spesen.
Kupon, Kurs und Rendite - drei verschiedene Dinge
| Begriff | Bedeutung |
|---|---|
| Nennwert | der Betrag, der am Laufzeitende zurückgezahlt wird |
| Kupon | der fixe Zinssatz auf den Nennwert, meist jährlich ausbezahlt |
| Kurs | der aktuelle Preis in Prozent des Nennwerts - 98 bedeutet 980 Euro für 1.000 Euro Nennwert |
| Rendite | der tatsächliche Ertrag bis zur Fälligkeit, berechnet aus Kupon, Kaufkurs und Restlaufzeit |
Ein Beispiel: Eine Anleihe mit 1 Prozent Kupon und fünf Jahren Restlaufzeit notiert bei 92 Prozent. Sie zahlen 920 Euro, bekommen fünf Jahre lang je 10 Euro Zinsen und am Ende 1.000 Euro zurück. Die Rendite liegt damit deutlich über dem Kupon - rund 2,8 Prozent pro Jahr. Umgekehrt kann eine Anleihe mit hohem Kupon über 100 notieren; dann liegt die Rendite unter dem Kupon.
Für den Vergleich zählt immer die Rendite, nie der Kupon. Und je länger die Restlaufzeit, desto stärker schlagen Zinsänderungen auf den Kurs durch - dieses Verhältnis beschreibt die Duration.
Die drei Risiken
- Zinsänderungsrisiko. Steigen die Marktzinsen, fallen die Kurse. Relevant nur bei Verkauf vor Fälligkeit - wer durchhält, bekommt den Nennwert.
- Bonitätsrisiko. Der Schuldner kann ausfallen. Bei Unternehmensanleihen ist das der wesentliche Faktor; Ratingagenturen bewerten das, aber die Bewertung ist keine Garantie.
- Inflationsrisiko. Ein Kupon von 3 Prozent bei 4 Prozent Inflation bedeutet real einen Verlust. Bei langen Laufzeiten ist das die stille Gefahr.
Dazu kommt bei Fremdwährungsanleihen das Währungsrisiko, das die Zinsdifferenz schnell auffrisst. Und ein Punkt, der oft übersehen wird: Nachrangige Anleihen und Genussscheine werden im Insolvenzfall erst nach allen anderen Gläubigern bedient - der höhere Kupon ist der Preis für dieses Risiko, nicht ein Geschenk.
Bundesschatz: Staatsanleihen ab 100 Euro
Die Österreichische Bundesfinanzierungsagentur bietet Privatanlegern mit dem Bundesschatz einen direkten Weg zur Veranlagung bei der Republik. Die Eckpunkte:
- Anlage ab 100 Euro, in beliebiger Stückelung
- fünf Produkte: klassische Varianten mit 1 Monat, 12 Monaten und 10 Jahren sowie grüne Varianten mit 6 Monaten und 4 Jahren
- fixe Verzinsung, festgelegt zum Zeitpunkt des Geldeingangs
- sämtliche Transaktionen gebühren-, kosten- und spesenfrei
- die Kapitalertragsteuer von 27,5 Prozent wird automatisch einbehalten
Der Bundesschatz ist kein börsengehandeltes Papier - es gibt keinen Kurs, der schwankt, dafür auch keine Möglichkeit, mit Kursgewinnen zu profitieren. Für den sicherheitsorientierten Teil des Vermögens ist er die direkte Alternative zum Festgeld, mit dem Unterschied, dass der Schuldner die Republik ist und nicht eine Bank mit Einlagensicherung bis 100.000 Euro.
Neu begebene österreichische Bundesanleihen werden zudem ausschließlich an der Wiener Börse notiert, was den Zugang über das Wertpapierdepot erleichtert. Dort gelten die üblichen Ordergebühren und Kursspannen.
Einzelanleihe oder Anleihen-ETF
| Kriterium | Einzelanleihe | Anleihen-ETF |
|---|---|---|
| Rückzahlung zum Nennwert | ja, am Laufzeitende | nein, der Fonds hat keine Fälligkeit |
| Streuung | ein Schuldner | hunderte Schuldner |
| Mindestbetrag | oft 1.000 Euro, bei Unternehmensanleihen häufig 100.000 Euro | ab wenigen Euro im Sparplan |
| Laufende Kosten | keine, nur Kauf- und Depotkosten | Fondskosten pro Jahr |
| Steuerliche Abwicklung | KESt-Abzug über die inländische Depotbank | bei ausschüttungsgleichen Erträgen komplexer, steuereinfache Fonds erleichtern das |
Die hohen Mindeststückelungen sind der Grund, warum viele Unternehmensanleihen für Privatanleger praktisch nicht erreichbar sind. Über einen ETF ist dieselbe Anlageklasse ab kleinen Beträgen zugänglich - allerdings ohne die Sicherheit der Rückzahlung zum Nennwert, weil der Fonds laufend umschichtet. Wie ein solcher Sparplan funktioniert, steht im Beitrag zum ETF-Sparplan.
Steuern auf Anleihen
Zinsen aus Anleihen unterliegen der Kapitalertragsteuer von 27,5 Prozent. Dasselbe gilt für realisierte Kursgewinne beim Verkauf. Bei einer inländischen Depotbank wird die Steuer automatisch einbehalten - damit ist die Steuerpflicht abgegolten.
Verluste aus Kursverlusten können mit Gewinnen aus anderen Kapitalanlagen desselben Jahres verrechnet werden; die Depotbank führt dafür den Verlustausgleich durch. Bei ausländischen Depots ist die Veranlagung selbst vorzunehmen, und die Quellensteuer des Emissionslandes kommt ins Spiel - dazu mehr im Beitrag zur Doppelbesteuerung.
Häufige Fragen
Sind Anleihen sicherer als Aktien?
Sie schwanken meist weniger und werden im Insolvenzfall vor den Aktionären bedient. Sicher im Sinne von risikolos sind sie deshalb nicht: Kursverluste bei steigenden Zinsen und Ausfälle einzelner Emittenten sind reale Möglichkeiten. Eine Einordnung der Risikoklassen steht im Beitrag zur risikolosen Anlage.
Was bedeutet Stückzinsen beim Kauf?
Wer eine Anleihe zwischen zwei Kuponterminen kauft, zahlt dem Verkäufer die bis dahin aufgelaufenen Zinsen mit. Beim nächsten Kupontermin bekommen Sie dann den vollen Jahreskupon - unterm Strich gleicht sich das aus, es verschiebt aber den Zeitpunkt der Steuerbelastung.
Lohnen sich Anleihen bei niedrigen Zinsen überhaupt?
Entscheidend ist die Rendite im Verhältnis zur erwarteten Inflation und zu den Alternativen. In Phasen sehr niedriger Renditen tragen Anleihen wenig zum Ertrag bei, dämpfen aber die Schwankung eines gemischten Depots. Wer nur Sicherheit sucht und keine Kursbewegung will, ist mit Bundesschatz oder Festgeld meist besser bedient.
Was ist eine grüne Anleihe?
Bei Green Bonds verpflichtet sich der Emittent, den Erlös für definierte ökologische Projekte zu verwenden, und berichtet darüber. Rechtlich ist es eine gewöhnliche Anleihe mit demselben Bonitätsrisiko - die Verzinsung liegt oft geringfügig unter jener vergleichbarer klassischer Papiere.
Wo sehe ich, was eine Anleihe wirklich abwirft?
In der Rendite auf Endfälligkeit, die jede Bank und jedes Börsenportal ausweist. Sie berücksichtigt Kaufkurs, Kupon und Restlaufzeit. Vom Bruttoertrag gehen noch Kaufspesen, Depotgebühren und 27,5 Prozent Kapitalertragsteuer ab - erst danach steht der Vergleich mit einem Sparprodukt auf gleicher Basis.